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镍、不锈钢：空头预期正在逐步兑现

2023-07-03 16:44:01 正佳不(bu)锈(xiu)钢

长期以(yi)来，市场对于(yu)镍及不(bu)锈钢都维持长(zhang)空的看法，但是受多重因素扰动，镍(nie)及不锈钢的下跌通(tong)道总是难以顺利打(da)开(kai)。不(bu)过，我们认为7月开始，利空镍及不锈钢的因素大概率将得到兑现。

首先是宏观方面，此(ci)前市场乐(le)观预(yu)期美联储政策转向，这为(wei)镍价形(xing)成阶段性支撑(cheng)，不过近期(qi)包括(kuo)鲍(bao)威尔(er)在内的联储官(guan)员接(jie)连放鹰，市场(chang)预期年(nian)内还有两(liang)次加息，这与此前市场(chang)判(pan)断出现较大(da)分歧，预(yu)期差(cha)或对镍(nie)价形成明显施压。

国内方面，本月利(li)率调降符合(he)预期，对市场未(wei)形成长期利多，后市市场乐观预计国内将出台大(da)规模(mo)刺(ci)激政策，但我们(men)对此持谨慎态度，目前国内经济复苏趋(qu)缓的重要因(yin)素在于居民及企业信心低迷(mi)，而凯恩(en)斯主义式的刺激既(ji)不符合我国稳字当头的发(fa)展模式，也难(nan)以解决目前宏观经济信心较差的(de)根本矛盾，因此即便刺激政策超预期(qi)，除了情(qing)绪驱动外(wai)，市场(chang)表现或(huo)仍旧难以出现反转。

产业方面，一级镍新增产能不断释放，原生镍过剩(sheng)将驱动镍价中枢下(xia)移。菲律宾雨季结束，镍矿发运回升，镍铁厂挺价松动，近期市场再(zai)现低价铁成交，这(zhe)在成本端对不锈钢形成向下压力。

不锈钢方面，虽然本周社库仍维持去库，但是300系出现小幅累库，我们认为(wei)这对市场而言是一个重要信号，即市(shi)场信心(xin)已经进入低谷(gu)，商家让利出货心态较强，后市货源扰动或将减弱。

总的来说，我们在6月的月(yue)报中提示当时并非(fei)做空的最佳时机，而目前各项利空条件均已成(cheng)熟，风险(xian)点在于电积镍(nie)投产进度、国内经济强劲复苏、钢(gang)厂减(jian)产以及突发事件扰动等方(fang)面(mian)。

转自：中信建投期货

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